量化圈逆天了? 私募量化在搭公募的“顺风车”
量化圈逆天了? 私募量化在搭公募的“顺风车”
华尔街见闻 陈嘉懿
这是一种很新形式的“外包”么?
除去蒋锦志、邓晓峰、董承非这样的大佬,私募圈内人气最高的就属量化机构了。
可不是么?
管理人不凡的出身(海外大型私募)、高精尖的设备(一房间算力设备)、复杂而神秘的投资模型,以及相对平稳、斜斜向右上方延伸的净值曲线——都显示着背后机构的能力。
与之相比,它们的公募同行——量化基金要低调的多:
受交易工具、杠杆倍数、乃至融资成本的限制,公募量化基金的收益通常更“平稳”一些,收费也比私募同行低廉的多。
然而,最近出了一个奇事。
居然有私募指数增强产品,成为了公募量化产品的重要持有人。
这是一种很复杂的投资策略?还是一种很新形式的投资“外包”?
私募同行“跟车”
日前,深圳一只中证500增强策略ETF的上市交易公告书显示,截至2023年2月20日,该公募集前十名持有人中,竟然出现了一个私募同行。
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这个江苏籍私募机构的产品,也叫“中证500指数增强(1号)”。理论上和公募产品属于同一策略方向。
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这还真不多见,毕竟私募指增的收费远高于公募,投资者对收益和波动的期望也远高于公募。
这样的投资岂不是成了投资外包了?
搭车的不止一个
而且,有心人还发现,这个公募ETF,不止被一个私募机构“搭车”。
同样是上市公告中,该ETF的第5名和第8名持有人,也是私募基金。
分别是深圳一家私募机构的FMPM专项私募基金和上海一家机构的新兴成长11期。
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从第三方销售平台的标签来观察,FMPM产品为一个多资产策略、宏观策略的私募产品。
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新兴成长策略产品则是一个股票投资的产品。
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由此,我们可以推测,上述三个产品理论上的投资依据可能各不相同。
宏观策略的是从大类资产布局考虑,主观多头策略可能是从股票投资逻辑出发,而那个私募500指增,可能就是想把一部分资产“托付””出来也说不定。
年内公募收益不错
说实话,年初以来,中证500指数增强策略的公募基金,收益真不错。
简单统计,业内做的最好的有近11个点的收益,相当部分产品的收益率超过9个百分点。这还只是 2个多月时的表现。
这样的收益,一些投资机构愿意持有,可以理解。
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私募收益远超公募
但其他机构投资这个ETF都可以理解,就是这家500指增私募基金的投资行为,不太能让人理解。
原因就是,两者的策略非常接近。
理论上,上述两者绝大部分组合的持仓也应该相近。这种情况下,为什么一个私募产品还要同时投资另一个公募产品呢?
多花一点手续费,让另一个机构干同样的事情,有什么意义呢?
更出乎意料的是,500指增私募的年内收益竟然高达13.11%!比上文提及的所有500指增公募基金的收益率都高。
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这是怎么做到的? 总不能是,指增私募自己拉着自己头发“飞”起来的?
放杠杆?有alpha资产?
由于信息所限,我们无法了解,事涉的江苏籍私募产品的策略究竟为何。
但从已公开信息推测,500指增策略大致都比较接近:
就是把资产的相当部分投资在中证500指数成分股上,然后用量化策略管理剩余资本和资产。
当然,部分产品还会涉足新股、固收、可转债、场外期权等产品的投资。
但鉴于年初以来,中证500增强的业绩表现,固收、新股等相对保守的策略,都不太可能涉入太多。
由此来推测,如果相关产品的收益率没有错漏的话,那么这个私募指增策略,要么采用了一些alpha策略,要么是给产品加一点交易杠杆。
“神秘”的团队
除去策略在迷雾里,相关私募的管理团队,也有许多让人“看不明白”的信息。
比如,在公司官网上,这个产品的基金经理是唐某,也就是这家江苏籍私募公司的老板。
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唐某历史上似乎也无太多量化投资经验。协会的履历显示,她曾经任职于建设发展有限公司的财务部、电子商务有限公司、投资控股有限公司等。
而第三方机构的网站上,这只基金的基金经理是胡某。
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在公司官网的核心团队名单里,同样没有这个胡某的信息。
公司官网显示的两位管理层人员是侯雨欣和马骏。
此外,投研团队有多位二级市场高级研究员。
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这个产品究竟是谁在管,目前还是问号。
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