创新层和创业板,科创板如何才能避免沦为新三板？

创业板出来了，大家狂喊：“中国的纳斯达克来了创新层和创业板。”

新三板出来了，大家狂喊：“新三板才是中国的纳斯达克。”

科创板出来了，大家狂喊：“中国的纳斯达克又来了。”

诶，为什么有个“又”字？

所以，既然想建造中国的纳斯达克，既然是从零开始，既然一切都可以好好设计，那么，就一模一样的照搬美国纳斯达克的制度如何？

实际上每一次我们都有机会建设好市场，创业板的初衷对标的依然是纳斯达克。而新三板对应的是纳斯达克的分层制度，也就是场外的OTCBB公告牌市场，在新三板再分层，这就是纳斯达克的市场架构。那么创业板怎么最后就不一样了，新三板如何就一潭死水了呢？源自于设计好的路，走了一半。在创业板起始之时，就可以用注册制，甚至于就可以考虑衍生品市场。但是这个市场的旧酒是审核制的，说是准备好了，起始在市场现有交易习惯和制度基础上面是不充分的，最后是新瓶子装旧酒，除了一个行业选择功能之外，其他都没有对接纳斯达克。

新三板就更加惨了，其本来就应该是对接到创业板，不是说新三板全部划归创业板，而是让创业板里面的劣质公司淘汰到新三板去缓冲，而新三板好公司上升到创业板，双向流动，使得流动性成为一种对好企业的奖励，而不是一上市就占了茅坑，然后就不让了。所以创业板这么多年，起起落落我们一直强调：注册制应该重点在退市制度，而不是IPO。

如今科创板起始，要接受一个教训，渐进式改变一定会遇到阻力，一开始就应该完善的设计，因为在一个新兴市场，任何的现象都是合理的，然而当一个市场已经有既得利益群体，到时候你往哪个方向都使不上力。

纳斯达克的停牌做法，注册制，退市制度，存托凭证制度，T0制度，监管体系以及等等等等，都可以用，先变成纳斯达克，然后再去找中国特色，这才是非常好的打开方式。